Impacto de la calidad institucional sobre la efectividad de las políticas monetaria y fiscal en el Perú entre 2005 y 2020

Abstract

La calidad institucional —operacionalizada mediante ICRG y POLCON— tuvo un impacto sobre la efectividad de las políticas monetaria y fiscal en el Perú entre 2005 y 2020, objetivo principal de este estudio para cuantificarlo. Para ello, se estimaron conjuntamente una regla de Taylor y una función de reacción fiscal, ampliadas con interacciones entre la brecha de producto y las medidas de calidad institucional; además, incluyeron las brechas de inflación, tipo de cambio y términos de intercambio, así como rezagos de los instrumentos y variables ficticias para captar choques estructurales. Por su parte, los datos mensuales provinieron del Banco Central de Reserva del Perú, mientras que los índices institucionales se mensualizaron usando Ecotrim. Las ecuaciones se estimaron en E-Views 13 mediante el método generalizado de momentos, cuyos resultados mostraron umbrales críticos de calidad institucional (POLCON ≈ 0,86 para ambas reglas, ICRG ≈ 72 en la regla de Taylor e ICRG ≈ 68 en la función fiscal), los que distinguieron entre regímenes procíclicos y anticíclicos. Por otro lado, se observó una alta persistencia en la brecha de tasas de interés (superior a 0,93) y una menor en la brecha de gasto real (en torno a 0,30). En adición, las brechas de inflación, tipo de cambio y términos de intercambio influyeron en ambas políticas. En conclusión, una mayor calidad institucional fortalece la autonomía y credibilidad de las autoridades monetarias y fiscales, favoreciendo la aplicación de medidas anticíclicas que contribuyen a la estabilidad macroeconómica.